我们首先要明确，对于公司来说是否存在独立的内部控制制度。我个人的看法是，公司并不存在这独立的内部控制制度。风控要融入业务，融入整个公司的管理体系中，因此，风控是以公司的管理制度为基础的。

人往往在失去健康的时候才知道免疫系统的重要性，但是悔之晚矣

公司的WACC是利用债务、优先股和普通股的资本成本率计算加权平均数。公司债务、优先股的资本成本率比较容易确定，而股权资本成本率则不是非常明确。

本人是医药行业的外行，纯粹从财务数据来判断。如果有内行的人，可以仔细阅读公司年报，给出更好的价值判断。

简评高现金分红

我们需要牢记：股票价值只能取得近似的判断而非精确的判断；股票估值并非一成不变，世易时移，价格变动的同时，价值也会发生变动。

循环始于采购——获得原材料的行为，接下来是生产——原材料转化为产成品的过程，随后是销售。

商誉在会计准则中的计算规定很复杂——用专业语言表述是并购公司所支付的购买成本高于被并购公司净资产公允价值的差额。

在税息前后金融资产收益率和税后加权平均资本成本率分析的基础上，结合公司的资产结构和资本结构，可以对一家公司的资金管理水平和资产配置能力做出清晰的判断。

如果仔细分析的话，可以发现：财务费用包含的内容很多，一些明细项目并非是债务资金引起；同时，有一些债务资金成本并没有体现在财务费用中。

比较稳定的毛利率、费用率：过去十年最低为25%，稳定在30%左右，参看前期的文章，护城河保证毛利率，毛利率反映护城河；费用率在10%左右。

将各类资产的收益率和加权平均资本成本率进行比较，收益率超过加权平均资本成本率的部分，就是各类资产为公司所创造的超额回报；反之，收益率低于加权平均资本成本率的部分，就是各类资产未能满足公司的预期回报。

现金流贴现涉及到对一家公司成长性的判断，成长性的背后是对公司所处行业的分析、公司竞争策略和管理能力的分析。因此，价值不是科学，而是艺术。

巴菲特在一再强调护城河，即竞争壁垒。在财报中，多数时候，一家公司毛利率的高低就是反映其是否具有护城河的指标——毛利率越高越稳定，护城河越深。

从分析和交易的角度来讲，最笨的办法，就是找到被低估的标的，买入后不做任何差价交易，静等价值回归到自己的心里预期。上涨超过预期即卖出，下跌低于价值较多则买入。

营运资本长期化率指标和周转效率指标的分析结论一致，而不像流动比率、速动比率等指标经常会与周转效率指标之间发生分析结论的矛盾。

不预测指数，不预测形势，无所谓解禁，你有足够多的时间因此多些耐心，找到价值被低估的公司是唯一的任务。价值就是未来现金流的贴现。

我们按照资产资本表重构利润表，可以让资产资本表和利润表之间的逻辑关系更加清楚，同时更加全面的考虑公司的资本成本，重构后的利润表我们称之为价值增加表。

在财务分析中，通常用流动比率和速动比率来分析一家公司的流动性，但是这两个指标却存在很大的缺陷

激进策略比较容易出现流动性危机；匹配策略和稳健策略的公司不存在短期流动性风险，不过过于稳健（储备过多现金）则有可能会降低公司的资产回报能力，因此很多公司会采取匹配策略。