带上目的看报表

日常，总有朋友发来报表让帮忙看看，而每次拿到打开报表之前，笔者要问的第一句话“你的目的是什么”

这一期，要讲的就是一个关于目的的故事。

前几日的一个傍晚，微信上一位朋友发来一份2019年半年报，希望笔者帮他分析，打开一看，是一家新三板上市公司——爱科麦。

洛阳爱科麦钨钼科技股份有限公司，代码870809，是一家从事钨、钼及其他难熔金属材料和制品的研发、生产、销售的公司，成立于2010年，挂牌于2017年。

看到半年报的会计数据和财务指标摘要，笔者感觉不太妙。

收入增加而扣非净利润大幅下降、负债增加、经营活动净现金流严重下降——几个核心指标的增和减，意味着爱科麦在2019上半年的经营状况并不好。

不过，正利润、正现金流，看来情况也不算非常差。

这时，朋友发来了具体的情况：

爱科麦是朋友A公司的大客户，年交易额在千万数级，A公司日常给予爱科麦的欠款敞口300余万、账期60天。近几个月，爱科麦出现逾期，A公司的业务人员、领导多次前往现场沟通，却屡遭拒绝，无法进入公司生产现场。目前，A公司希望对爱科麦的偿债能力和现金流情况进行分析，评估下一步采取何种措施。

从偿债能力指标来看，负债增长、资产负债率增加、流动比率下降、利息保障倍数下降，看来爱科麦的偿债能力出现了恶化。

不过，深入分析，问题比想象中的要严重很多。

1.所剩无几的钱

财务报表附注的第一个项目，笔者就吓掉了眼镜。

半年末555万的货币资金，541万都是受限制的票据保证金，公司库存现金+银行存款合计不过14万。要想，爱科麦的半年收入都是8千万级的，公司可随时动用的资金都不足14万。这意味着什么？

可怕的是，这并非2019年才出现的状况，在2018年末更惨，可动用资金只有可怜的7.7万。笔者整理了近几年的可动用资金状况。

在2015-2017年，爱科麦的资金情况都还好，从2018-2019年，资金情况十分紧张。账上仅余13.89万的可动用资金，恐怕是很难支持公司日常周转。

所以，A公司为何连续几个月没能收到款，这里可以找到直接的答案。

2.钱，去哪儿了

要弄清楚钱去哪儿了之前，我们需要先了解钱从哪儿来的。

如前文所述，爱科麦有正利润、正经营活动净现金流，说明公司自己的业务是在挣钱的。而在2019上半年，爱科麦进行了两次比较大的融资。

1.取得银行借款800万

2.发行可转债融资1000万

两笔融资到账1800万，给公司注入了不少的资金。而这些钱都被用于了新厂建设。

2019上半年，爱科麦支付的用于新厂建设的资金达到2293万，包括支付工程款、购置机器设备等。

足以见得，公司新增融资的款项，尚不足满足公司新厂建设的资金需求，那么日常经营周转的资金，必然被挪用了。

3.资产“没了”

既然爱科麦已经有如此严重的资金压力，A公司要想拿回自己的钱，需要采取进一步措施。从爱科麦的资产端来看，想要找到有价值的资产，很难。

从固定资产来看，2019半年末公司拥有固定资产净值5751万，主要包括2454万的房屋建筑物和3173万的机器设备。

而2454万的房屋建筑物，目前全部未能办理产权。也就是说，从正规渠道，这些房屋建筑物无法去银行申请抵押贷款，更是没办法进行出售；3173万的机器设备，从成新率上来看，已不足60%，加之机器设备的专用性，从抵押贷款和出售角度，也是很难做到的。

再看无形资产，公司拥有无形资产净值1508万，核心为土地使用权（包括老厂和新厂），而这些土地使用权已经悉数抵押给了银行用于申请贷款和申请承兑。

整体来看，爱科麦目前最大的一项资产是公司的在建工程，已超过5000万（包括在建工程和预付工程款）。然而，这样的资产想要变现，并不那么容易。

4.负债“很多”

2019半年末爱科麦账面负债1.24亿，不过其真实的债务偿还压力肯定高于账面所看到的。

首先，公司拥有应付票据1082.6万，对应的保证金为541.3万，也就是50%的保证金比例。换句话说，这一批票据到期之后，公司还需要自己拿出剩下的541.3万，才能按期偿付这些票据。而这对于账上仅余13.89的爱科麦来说，无异于天文数字。

其次，应付货款半年净增1141万，增幅近32%。应付账款余额达到了5246万，创新了历史新高。而A公司的款项，应该就在这5246万中。

再者，爱科麦应付个人借款1298.79万。而这样的借款，通常承担着高息，更存在着强烈的偿债压力。

2017年末，个人借款414.16万；

2018年末，个人借款1360万；

2019半年末，个人借款1298.79万。

近年来，爱科麦个人借款增加幅度大、金额绝对值大、风险更大。

综合盈利情况、现金周转、资金负债状况来看，爱科麦的日子过得很艰难，而其偿债能力更是出现了严重的问题。仅靠自己的努力，爱科麦很难走出目前的资金困境。A公司想要拿回自己的货款，非常难。 

而从整个案例来看，爱科麦对部分供应商采取了支付银行承兑汇票的方式，若是A公司当初与其合作时，能够采用票据+赊销一定配比的方式，想必也能不那么被动。

回顾整个事件，笔者想要表达的是“带上目的看报表”。爱科麦的核心指标不太好看，这是一个整体的概括；而其偿债能力出现的巨大风险，正是A公司关注的核心。

 了解分析的目的，才能精准分析，最终以支持决策。