康美药业:下一个差错是存货?

曾经的市场把康美药业当成了白马股，但是康美药业从来没有出现在我的潜在投资标的名单中。白马股的标准之一是：连续多年的ROE高于15%以上。康美药业的ROE除了2013年高于15%以外，其他年份都低于15%，甚至多数年份低于10%。如果我们在选择白马股，请先定义什么是白马股。

康美药业最近一段时间成为了热点新闻。吃瓜群众静待最终结局。我简单看了一下康美药业的数据，发现差错后面，也许还是差错。

由于康美药业的公告中，没有披露存货更加具体的构成信息：中药饮片、自制药品、保健食品等的存货，因此，只能计算医药和保健食品存货的总体周转情况。医药、保健食品在2018年度对应的营业成本为130.27亿元，2017年的营业成本为104.15亿元，2018年12月31日存货为307.91亿元，2017年12月31日为293.55亿元。按此速度，康美药业的存货需要多长时间才能卖完？我们可以计算康美药业的存货周转天数如下：

2018年存货周转天数=365天×307.91亿元÷130.27亿元=862.72天=2.36年

2017年存货周转天数=365天×293.55亿元÷104.15亿元=1028.76天=2.82年

从上述分析可以看出，康美药业在2018年卖了130.27亿元的医药和保健食品存货，即使假设2018年当年采购当年卖出的存货为0元，2017年12月31日的存货为293.55亿元，那么也至少有163亿元以上2017年以前的存货在2018年12月31日还没有卖出去。在2019年3月31日的季报中，营业成本总额为34.26亿元，即使把物业租售的营业成本也算成医药和保健食品的营业成本，那么，2017年以前的医药和保健食品存货至少还有129亿元没有卖出去。现实中，存货不可能是在2017年12月31日一天之内产生的，假设是在一年之内比较均衡的产生的话，那么2017年的存货平均下来时间大概就在2017年6月30日左右。请问：康美药业的医药存货和保健食品存货的保质期是多少天？哪家医院、哪些消费者会在以后购买康美药业2年前的医药产品和保健食品？

如果康美药业承认上述数据是真实的，那么，康美药业很有可能是黑心商家；如果康美药业否认自己是黑心商家，那么，上述数据就是假的。在此，我慎重的提醒一下所有康美药业的客户，你购买的是两年以前的陈年中药！

其实，对于监管部门和会计师事务所来说，要确定康美药业的存货的真实性和准确性，实在是一个简单得不能再简单的、毫无技术含量的活：把所有仓库同时打开，一箱一箱、一袋一袋、一盒一盒，老老实实、毫不含糊地盘点、对账，追根溯源，请中药行业专家确定中药的等级和价格，与医疗器械供应厂家核对供货数量和价格，千万别把萝卜干当成了人参。

除了存货外，康美药业的投资性房地产、其他应收款，也是疑点重重。电影《驴得水》中，一个谎言的开始，就意味着要用无数的谎言去圆，这就是个一环套一环的故事，主角以为他玩得溜，但事实证明，电影中的所有人就像跳梁小丑，自导自演了一场戏，整个下来就是一场荒诞的笑话。林肯有一句名言：你可以在所有的时间欺骗一部分人，也可以在一部分时间欺骗所有人，但是你不可能在所有时间里欺骗所有人。我们拭目以待，在时间的河流中，静等康美药业故事的落幕。