读懂上市公司:会计分析(2)

1.会计分析的五个步骤

在会计分析（1）中，我们讨论了何为会计分析，以及进行会计分析的必要性。

那么，如何进行会计分析呢？或者说，会计分析的步骤有哪些呢？我参考相关的教材、著作，结合自己的研究心得和工作体会，总结了会计分析的五个步骤：

（1）根据行业、商业模式和战略分析、公司治理分析等，确认企业（报告主体）主要的会计政策和会计估计；

（2）评估主要交易和事项的会计弹性；

（3）评估企业管理层的会计策略；

（4）发现并确认会计扭曲（噪音、水分）；

（5）纠正扭曲，重现会计数据。

本文讨论第一步：确认企业主要的会计政策和会计估计。

2.何谓会计政策与会计估计？

会计政策：指企业在会计确认、计量和报告中所采用的原则、基础和会计处理方法。原则：如资产或负债、收入或费用的确认原则，资产减值计提的原则，研发支出、借款成本的资本化处理或费用化处理的原则等。基础：指计量基础（属性），如历史成本、重置成本、可变现净值、现值、公允价值计量等，如投资性房地产后续计量模式的选择。对房地产企业来说，不同计量基础或模式的选择，对所有者权益和当期损益影响巨大。会计处理方法：如发出存货的各种计价方法；建造合同中完工程度的测定方法等。对建筑安装企业来说，完成程度的测定是否恰当，直接决定了资产和收益计量的公允程度，以及企业财务报告的质量。

会计估计指企业对其结果不确定的交易或事项以最近可利用的信息为基础所做出的判断。

企业会计政策的选择与会计估计的变更对企业财报的影响巨大。

例如，某上市公司2015年收入100亿，当年发生的研发支出共3亿元，其中有2亿是处于开发阶段的支出，且满足资本化处理的条件。假设该公司将这部分开发支出资本化处理，则税前利润为5亿（不考虑由此形成的无形资产的摊销）；若费用化处理，则税前利润只有3亿。由此可见企业会计政策选择或变更对财报数据产生的重大影响。

会计估计也是如此。

例如，某上市公司一年内到期的应收账款50亿，若按5%的比例计提坏账准备，则会影响当期利润2.5亿；若按1%计提，则是0.5亿。仅应收账款一项，不同会计估计对当期利润的影响就有2亿之差。

所以，我们在进行会计分析时，第一步就要抓住哪些需要我们重点关注的该企业的会计政策和会计估计。

3.如何确认主要的会计政策和会计估计？

我们可以根据以前讨论过的行业分析、商业模式与战略分析、公司治理分析等来了解企业的主要成功因素（Key Suess Factors）和关键风险领域（Key Risk Arias），并以此为基础确定企业主要的会计政策和会计估计。

“例如，对房地产企业进行行业分析后，我们知道，房地产企业的运营受以下因素的影响较大：

1.政府调控政策，如限购、提高首付比例等；

2.货币政策和金融管理政策，对房地产的融资、再融资影响较大；

3.价格管理政策；

……”

另外，对于房地产企业来说，在会计核算上的一个的特点是：期房销售后的预收款算作销售额，但在会计上不能确认为收入。

根据房地产企业的行业特点分析，我们要特别关注房地产企业以下的会计政策和会计估计。

存货跌价准备的计提。例如，据中国指数研究院数据显示，2016年9月中国百城房价环比上涨2.83%，涨幅较上月扩大0.66个百分点，涨势已持续17个月。郑州、无锡、常州、昆山、珠海、廊坊、杭州、芜湖、赣州、福州环比涨幅居前十，涨幅在4.8%-7%之间，多地已在“十一”黄金周期间出台了收紧性政策。已经8月或9月份开始实施限购或限贷的地市有苏州、厦门、杭州、合肥、南京、武汉等。当限购或调控政策持续，房价涨势转缓甚至下跌时，我们就要关注房企高价拿的地是否计提了足够的跌价准备。

利息费用的计提。由于近几年一、二线城市房地产市场的火爆，房地产开发贷款成为2016年上半年各家银行竞争的主要业务品种，且利率较基准利率下浮。Wind数据显示，截至今年6月末房地产行业的资产负债率已升至81.33%，相比去年末上升3.87个百分点。房地产企业利润有高有低，我们在对房地产企业进行会计分析时，要特别关注其利息费用是否足额计提。

收入确认政策。对房地产企业来说，并不是与客户签订了预售合同就能进行收入确认。例如万科2016年1－6月份利润表中的营业收入748.0亿，归属于上市公司股东的净利润为53.5亿元。但公司上半年销售额是1900.8亿。并且，截止报告期末，已售未结的合同金额是2977.1亿。

企业所处的行业不同，我们需要特别关注的会计政策和会计估计也不相同。

对于零售企业来说，公司是否能以较低的价值采购到商品，以比较快的速度将商品销售出去，实现“惊险的一跃”是关键成功因素或主要风险。因此，在对零售企业进行分析时，要特别关注期末存货的计价，以及收入的确认是否适当。

对于银行类的金融企业来说，能不能将吸收来的存款比较安全地贷出去是成功或失败的主要因素。我们在进行会计时，要特别关注银行类企业的拨备覆盖率是否充分，是否及时、足额地计提了坏账准备。

对于工程类企业来说，企业能不能拿到合同是关键；另一方面，企业能不能按照预算、按照合同及时地完成项目也是成功主要因素或关键风险所在。所以，对于完工进度的估计就极其重要。完工进度估计的不恰当，直接会对企业合同收入、费用的确认和计量带来重大影响。

对于PC、空调、彩电等生产与销售企业，主要的会计政策与估计包括：收入的确认、发出存货的计价，以及售后服务费用的计提（warranty expenses）。

租赁企业的残值估计，高科技企业研究与开发支出的确认与计量，很显然，都是我们在进行会计分析时，需要特别关注的会计政策和会计估计。

下面我们看几个会计政策、会计估计变更对企业财报影响的实例。

4.金融街投资性房地产公允价值计量

金融街投资产性房地产的计量由成本模式改为公允价值模式，虽然事件发生在2008年，但至今仍具有一定的代表性。以下内容摘自公司2008年3月31日发布的公告。

持有投资性房地产情况

公司目前从事的主要经营业务除房地产开发外，还有部分自持物业出租和经营，其中包括投资性房地产出租业务。截至2007年12月31日，公司全部投资性房地产项目包括：北京金融街购物中心、金树街、C3四合院、重庆嘉年华项目，这些投资性房地产的账面价值合计约15.12亿元，占公司2007年度经审计净资产比例为30.83%。

会计政策变更说明

本次会计政策变更前采用的会计政策：资产负债表日，公司采用成本模式对投资性房地产进行后续计量。公司对投资性房地产在预计可使用年限内按年限平均法摊销或计提折旧，预计可使用年限超过45年的，按45年摊销或计提折旧。

本次会计政策变更后采用的会计政策：资产负债表日，公司采用公允价值模式对投资性房地产进行后续计量，不对其计提折旧或进行摊销，并以期末投资性房地产的公允价值为基础调整其账面价值，公允价值与原账面价值之间的差额计入当期损益，并在2006及2007年度可比报表中进行追溯调整。

公司自2008年1月1日起对投资性房地产采用公允价值模式进行后续计量。

变更的理由

该公告披露的变更理由：“公司董事会认为：采用公允价值对投资性房地产进行后续计量是目前国际通行的成熟方法，可以更加真实客观的反映公司价值，有助于广大投资者更全面地了解公司经营和资产情况。采用公允价值对投资性房地产进行后续计量具备必要性。公司目前投资性房地产项目位于重点城市的核心区域，有活跃的房地产交易市场，可以取得同类或类似房地产的市场价格及其他相关信息，采用公允价值对投资性房地产进行后续计量具有可操作性。基于以上原因，公司董事会同意对公司的投资性房地产采用公允价值进行后续计量。”

会计政策变更对2007年年报的影响数

该会计政策变更对公司2007年度定期报告的影响：经公司测算，采用公允价值计量投资性房地产后，将增加公司2007年所有者权益约13.22亿元，其中留存收益约12.78亿元，资本公积约0.44亿元。其中转入“资本公积”部分是根据《企业会计准则第3号——投资性房地产》的规定，当自用房地产或存货转换为采用公允价值模式计量的投资性房地产，该项投资性房地产应按照转换日的公允价值计量。转换日的公允价值大于原账面价值的，其差额作为资本公积，计入所有者权益。

怎么看2008年金融街的财报？

2009年3月30日，金融街发布2008年年报，年报显示，2008年实现营业收入约56亿元，其中房地产开发业务收入增长22%，物业租赁收入增长81%，物业经营收入增长56%。

但是，净利润呢？

净利润约10.39亿元，比07年下跌48.10%！

是企业的经营业绩出现下滑了么？

不是。实际情况是：2008年1月1日起，金融街对投资性房地产采用公允价值模式进行后续计量，对上年同期净利润进行了追溯调整。2008年度实现利润总额、归属于上市公司股东的净利润较2007年度调整前利润总额、归属于上市公司股东的净利润的增长比例分别为26.64%、42.34%。详见下表：

5.河北钢铁与韶钢松山的会计估计变更

我们再看一下近些年来钢铁企业会计估计变更的例子。

通过调整固定资产折旧年限和/或残值率来增厚利润的例子俯拾即是。我们仅以河北钢铁（金额较大）和韶钢松山（多次调整）为例。

先看河北钢铁（000709，现名为河钢股份）

2014年3月15日，河北钢铁发布公告称，拟从2014年1月1日起调整固定资产折旧年限。

调整原因？

河北钢铁在公告中称，近年来本公司在抓好技改工程建设的同时，不断加大设备维修投入，定期对设备生产线进行全面检修及年修，对生产用房屋及建筑物等进行定期修缮，实际上延长了固定资产的使用寿命。

公司固定资产使用寿命延长的情况在2014年1月1日就已经存在，且调整部分固定资产折旧年限符合《企业会计准则》的相关规定，故本次调整部分固定资产折旧年限将使本公司的财务信息更客观真实地反映公司的财务状况及经营成果。

通过对比同行业其他公司的固定资产折旧情况发现，河北钢铁目前执行的固定资产折旧速度明显偏快，折旧年限偏短。

会计方面及对报表影响？

对于此次调整的影响，河北钢铁认为，本次固定资产折旧年限调整对公司的业务范围无影响。根据《企业会计准则第28号——会计政策、会计估计变更和差错更正》（以下简称《第28号准则》）的相关规定，本次会计估计变更采用未来适用法进行会计处理，不追溯调整，不会对以往各期间财务状况和经营成果产生影响。经测算，本次会计估计变更后，预计2014年公司将减少固定资产折旧20亿元，所有者权益及净利润增加15亿元。

一个简单的会计估计变更，所有者权益及净利润就增加了15亿元。

而河北钢铁2013年的净利润是多少呢？

1.16亿！

再看韶钢松山（000717，现名为“*ST韶钢”）。

2015年6月24日，韶钢松山披露公告称，从今年7月1日起，对房屋及建筑物、机器设备中的炉体专用设备以及办公设备的折旧年限延长，其他固定资产折旧年限不做调整。其中，房屋及建筑的折旧的主要年限从此前的20年、35年变更为30年、40年；办公及其他设备主要年限从5年延长至10年。

调整理由？

韶钢松山解释，近年来公司不断进行技术改造，实现了设备大型化、自动化，整体装备处于国内较好水平，并通过日常点检维护及定期全面检修，确保设备运行的可靠性并延长了使用寿命，会计变更能更客观反映财务状况。

对财报影响？

韶钢松山在公告中表示，此次固定资产折旧年限的调整，预计将增加公司2015年度股东权益及净利润9550万元。

2012年，该公司也曾调整过一次固定资产使用寿命，增加当年利润约2.89亿元。

2015年，韶钢松山故伎重演！

如果我们百度一下：通过调整固定资产折旧年限和/或残值率来增加利润的这一简单粗暴的手段，上市的钢铁企业差不多都使用过。

综上，不关注上市公司主要的会计政策或会计估计变更，我们就读不懂它的财务报告，也做不好会计分析！