这样分析现金流,你就OUT了！

前些天在微信朋友圈里看到不少人转发了“决胜现金流”的文章，文章来源：高顿网校节选自《世界500强CFO的财务管理笔记》，作者：郑永强。

是否真的是世界500强CFO的财务管理笔记我不知道（即使是500强又怎样，只不过是500大而已）。但文中现金流分析的方法及作者的观点很值得商榷。

除标明小舟简评外，其余均出自原文。

原文：

之前我们讲过现金流量表有三个组成部分，包括经营活动的现金流量、投资活动的现金流量以及筹资活动的现金流量。第一部分，经营活动的现金流量代表企业的“造血”功能，衡量一个企业自我造血的机能怎么样？第二部分，投资活动的现金流量代表企业的“放血”功能，适当放血有利于身体健康，企业也是一样，资金充沛时，可以适当的进行投资，就像“献血”一样，做好未来的储备；第三部分，筹资活动的现金流量是“输血”功能，是企业从外部能带来多少的新鲜的血液，好比贷款、发行债券以及IPO，从企业外部筹集资金。那么“造血”、“放血”和“输血”功能之间到底是什么关系？现金流量表这三方面功能又该如何观察分析？

小舟简评：

1.将经营活动、投资活动、筹资活动比作“造血”、“放血（献血）”或“输血”既不恰当也无必要。

2.何谓投资？固定资产、无形资产、在建工程等长期资产是投资，存货、应收账款等也是投资，所以，企业不仅要做好长期资产的投资管理，也需要做好营运资本（working capital）或经营性营运资本（operating working capital）的管理。

3.何谓资金？何谓资金充沛？何谓适当的投资？企业的投资包括有价证券投资、项目投资，以及企业的并购。从这个角度讲，企业只要在经营着，就同时会进行各种各样的投资。

4.财务报表（包括现金流量表）主要是给外部的报表使用者看的，作为企业的内部管理者，拥有更充分的信息。试问企业的财会主管、总会计师或CFO们，你们是通过对“现金流量表”的分析来进行投融资决策的么？例如，企业购买的上市公司的股票（现金管理方式之一），按现金流量表准则，不能算作现金或现金等价物的，但企业的CFO们，在分析企业的流动性、偿债能力、融资需要时，你不考虑本公司持有的交易性金融资产（包括持有的其他上市公司股票）的价值？

原文

无论你是企业的管理者还是投资者，研究和分析现金流量表，重中之重是掌握企业的经营活动的现金流量。我们前面已经介绍过了，经营活动的现金流量就是从主营业务所产生的现金流，这是企业的生命线。如果一家公司，长久以来上边一直欠着上家（供应商）的钱，下边却一直收不到下家（客户）的钱，那么经营活动的现金流量，显然可能是负数。负数的现金流是很难长久支撑企业生存的，更不用说发展了。当然，在中国的上市公司中，也有许多负数的现金流量的公司，利润表却是正数。这是一个非常有意思的现象，比如东方日升，三年平均净利润增长超过100%，但每股现金流量却是一个巨大的负数。作为管理者一定要分析原因，找出问题所在，确保经营性现金流健康稳定；而投资者则对这样的公司可以敬而远之。

我们把企业的经营性现金流和净利润做成一张图，净利润为X轴，经营性现金流为Y轴。通过这张图，我们可以将企业分为四类： 

第一象限，净利润和经营性现金流都为正数，企业健康发展。代表企业运营正常，自身能够产生经营现金流入，企业的实现长期发展所需的资源能够得到保障。

第二象限，净利润为负数，经营性现金流为正数，企业经营出现困难（产品或市场）。企业虽然亏损，但仍有经营现金流入，尚能够确保生产销售的正常进行。但是这类情况发生并不寻常，一般是市场发生突然变化，或者市场竞争突然加剧，甚至新技术或替代产品的出现，导致企业利润骤降，甚至出现亏损。比如移动4G的推出，对其他电信营运商的打击。这个时候，企业应重点提高产品的盈利能力，比如产品革新，进一步降低成本，适当调整或提高产品价格，加大市场投入以提升销量。

第三象限，净利润和经营性现金流都为负数，企业面临倒闭。这样的企业自身已失去造血的机能，持续亏损，经营恶化，又得不到外部资金的补充，将面临破产清算的局面。

第四象限，净利润为正数，经营性现金流都为负数，企业经营困难（企业营运）。企业有利润，但没有经营现金流入，说明企业营运质量不佳，需要外部融资来补充自身的现金不足。这个时候企业的改进重点不是产品，而应当加强和提升内部管理和效率，特别是对流动资产的管理，如存货管理、应收账款管理，并充分利用商业信用延迟付款期。

小舟简评：

1.负数的现金流是很难长久支撑企业生存的，更不用说发展了，这毋庸置疑，问题是“长久”是多长？

2.一般的情形是，处于创业阶段的企业：利润为负、经营性现金流也为负；成长阶段的企业：利润可能为正，但经营性现金流量为负；成熟阶段：净利润、经营性现金流量均为正；衰退阶段呢？净利润为负，经营性现金流量可能为正。                         

3.正确理解了2.，上图及其说明的谬误就显而易见了。

4.对于投资者来说，若你认为第二、三、四象限的企业就是经营困难或面临关闭，就应该敬而远之的话，那么你会错过对苏宁、京东、阿里、机器人、科大讯飞等诸多公司的投资机会，错过那些处于创业阶段或成长阶段而具有巨大发展潜力的优秀企业。

5.对于企业的财会主管们来说，一定要清楚企业财务会计与管理会计的差异（差异的根本原因是各自服务对象不同或目标不同）。大家想想，我们的管理决策（不管是经营、投资还是融资决策），有多少是建立在财务报表分析基础上的？换句话，财务报表提供的信息对企业管理者的经营、投资、融资决策有多大的支持？所以，作为企业财务主管，我们不仅要学好财务会计准则，能够编制出高质量的财务报告；还要学好战略管理、财务管理、管理会计、内部控制与风险管理等课程，掌握现代的管理（分析）工具；更重要的是，要“学用”结合，要根据企业的实际情况，正确运用各种管理（分析）工具，为管理的决策提供相关信息，为企业的发展出谋划策、贡献才智。