雏鹰农牧巨亏29亿不是因为猪被饿死,是因为猪的智商

本文的重点不是直接点出雏鹰农牧（002477）的造假手法，而是借助笔者2012年做的一个养猪业财务分析案例，透析养殖业的数据逻辑，一起练就防舞弊、防欺诈的投资本领。当然，对于雏鹰牧业的浅显智商问题，笔者还是要说两句。针对巨额亏损，雏鹰牧业公告中提到的第一个原因就是“资金紧张、饲料供应不及时，导致公司生猪养殖死亡率高于预期，致使生猪养殖成本及管理费用高于预期”；然后才是“第四季度的非洲猪瘟影响”。要不说，雏鹰农牧巨亏不是因为猪被饿死了，而是因为猪的智商。要知道，生猪养殖在任何阶段都是可以直接对外出售的，并不是非要养殖6个月至育肥后才能对外销售流通，生猪养殖行业，无论是种猪还是刚出生没几天的猪仔，甚至仅仅养育了两三个月的猪仔，都是可以直接流通、直接对外出售的，而且这些阶段的销售利润率有些时候还高于育肥后，至少是在猪肉整体行情下的正常盈利能力。如此，雏鹰牧业面临资金紧张、饲料供应不及时时，只要不是傻子都会选择直接出售部分生猪，而不是让其饿死，让其基本一文不值，形成巨大亏损。好了，雏鹰农牧的谎言过于浅显，不值一驳。言归正传，跟大家分享一篇有关牧原食品IPO财技分析的案例（文章原名“牧原食品IPO财技大揭秘”已于2012年在会计师视野论坛发帖）。具体内容如下：

牧原食品股份有限公司2012年6月20日通过中国证券监督管理委员会发行审核委员会审核，面对这家猪市里的超级黑马广大财经记者提出了诸多疑问，然而仅仅停留在质疑的层面，并未深度透析并给出事实真相，笔者结合自身的经验希望能找到答案，让事实假不了，也让假的真不了：

1、异常的毛利率水平，是否真如招股说明书中解释的归功于公司集成了饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养完整生猪产业链？非也，是超强的财务技巧使然。

我们先来看一下同行业的毛利率情况，公司招股书287页也有提及：