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华为资产负债率69%,高不高?

康愉子 / 2017-04-09
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  • 华为
  • 资产负债率
  • 管理会计
  • 财务分析
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  • 声明:本文由会说作者撰写,观点仅代表个人,不代表中国会计视野。文中部分图片来自于网络,感谢原作者。
    资产负债率没有绝对的标准,背后是企业的资本结构设计和资本成本权衡,以及是不是有能力做选择。

    视野有帖子在讨论关于资产负债率的问题:《企业是否需要以降低资产负债率为目标?》帖子回复很热闹,坛友们可谓是各抒己见,也让我涨了见识。

    @老夫聊财税:我觉得这和企业所处的行业有很大的关系,像一般工业企业重资产轻资本,但是像金融企业重资本轻资产,资产负债率只是衡量偿债能力的一个指标,需要适当关注,但是如果过分关注,影响企业的正常经营盈利,就有点拣了芝麻丢了西瓜了。

    @转网友评论:资产负债率这个指标很有点哲学味道,高与低之妙,其实存乎一心。茅台这个指标32%固然可喜,格力达到72%股东也从来没有为此抱怨,更有复星集团等拉高杠杆把事业做到国外,大家还趋之若鹜。为什么,因为这些公司有核心竞争力

    资产负债率是衡量企业长期偿债能力的一个重要指标,过高的资产负债率对企业意味着高债务风险。普遍认同的资产负债率警戒线是70% ,包括银行也以此为参考。2016年11月底公布的中国企业平均资产负债率是66%左右,而央企平均资产负债率大概是60%,也都是低于警戒线的。有意思的是,华为的资产负债率,多数时候是徘徊在70%附近,不超过警戒线,却总是在69.x附近。华为的股权结构较为特殊,它的资本结构中,以债务资本为主,这是高负债的原因之一;另一方面,华为一直处于高速扩张阶段,需要大量的资金注入,也是高负债的原因。然而并不能因此简单地说华为就应该降低资产负债率,相反,如果华为继续用快速扩张换增长,大概只能一直维持高负债水平。

    所以就如@老夫聊会计所说,资产负债率只是一个衡量的指标,具体的应用需要结合行业、企业发展阶段等其他各类信息综合评价。像风投青睐的互联网公司,并不容易从银行办下来贷款,能依赖的更多是股权融资,资产负债率相应就低。老牌制造企业,若不是并购重组或者上市,要引入新股本并不容易,相应地会以债券融资为主,资产负债率可能就会高。

    用最通俗易懂的方式去看资产负债率,其实就是企业如果面临破产,有怎样的能力来偿还债务,因为债务资本比股本有优先得到赔偿的权利。所以这个指标首先是债权人看的,比如银行,他用来判断能不能借钱给企业。同时因为这个指标会影响信用评级,相应地就会影响企业以后借钱的能力,所以企业也需要让这个指标比较好看。当然,如果企业背靠大树,怎样都能借到钱,资产负债率再高也没啥。至于国家对央企国企的要求,可以理解为规避银行的债务风险,要知道政府现在最怕的银行资金链出问题。

    另一个角度,资产负债率背后反映的是企业的资本结构,不同的资本对应的资本成本是不一样的,债务成本是看得见摸得着的利息支出,而权益成本是悬在头顶不知道什么时候会落下来的剑。为了得到最优的资本结构,企业管理者可能会在不同类资本间进行转换调整,比如,通过发行新股融资,用融来的资本偿还债务,这就将债务资本换成了股权资本,甚至直接债转股;同样地,也可以通过发行债券,用融来的资金回购股份,这就将股权资本换成了债务资本。

    常规的操作模式无可厚非,轻易就能见着,不容易被发现的是企业报表的表外项目,比如一家融资租赁公司,它先从银行借款购买设备,租赁给其它企业,然后它又把长期应收款打包转卖(或抵押)给银行或者其它资产管理的公司或机构,获得的现金流用来偿还银行债务,这样一圈下来是不是负债全部抹干净了?可如果这家公司还需要承担长期应收款的追偿权,则意味着这可能是隐形负债,但在资产负债率里并没有体现出来。

    所以其实还是那句欠揍的:资产负债率要结合企业情况去看。事实上,财务管理者更需要关注的不是这个数字,而是企业的资本结构、资本成本,然后在不同的组合中做出选择。

    写这一堆,是因为有位小伙伴在问:应该怎么建立模型来分析:一个企业能承受的贷款额度范围是怎样的?我想,大概的思路可以是这样的:

    ·用指标框大范围,比如资产负债率低于70%,流动比率小于50%,可以有微调;

    ·测算加权平均资金成本财务杠杆系数,得到相对最优的资本结构;

    ·测算资金成本,优先保证贷款利润大于0,也就是这笔资金能带来的收益要能大于需要支付利息;

    ·最后是现金流,这其实才是最需要用企业实际数据说话的,甚至可能以上都是空话,只要现金流能支撑就好。

    对论坛原帖有兴趣的话,可以点击《企业有必要把降低资产负债率作为目标吗?

    康愉子

    作者
    • 康愉子 ERP项目经理、SAP财务顾问
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    • 藺龙文 CPA培训讲师,为贵阳市南明区国税局、贵阳市国资委...
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