让数据说话没错,关键是我们如何理解数据说的话

有人说，会计、审计工作就是要“让数据说话”、“用数据说话”。其实上，用数据说话的不仅是会计、审计工作，其他的管理工作也需要“用数据说话”。计划经济时代，不少投资项目完工之时，便是停工之日，其中一个主要的原因，就是企业领导“情况不明决心大，胸中无数拍板快”。

在日常生活中，我们相信什么，不相信什么，也是依靠数据和事实（证据）来判断，“信仰来源于证据和论证”。高质量的数据就是有力的证据。

我们今天讨论的问题是：如何正确理解数据说的话？

鲁迅先生曾经说过，“《红楼梦》是中国许多人所知道，至少，是知道这名目的书。谁是作者和续者姑且勿论，单是命意，就因读者的眼光而有种种：经学家看见《易》，道学家看见淫，才子看见缠绵，革命家看见排满，流言家看见宫闱秘事……”

面对同样的数据，同一时点上不同的人因分析视角不同，运用的分析工具（框架）不同，因而分析深度也不同，从数据中听到的也是不同的内容。

有人作过统计，沃尔玛（Walmart）在20世纪70年代的流动比率曾高达2.4，而到2006年只有0.9左右，2010、2011年的流动比率又略微下降，分别为0.86和0.88。表面上看，数据好像在说，沃尔玛的短期偿债能力在下降，财务风险加大，如果你还学到过所谓流动比率2：1为好，速运比率1：1为好的经验法则，你会更加担忧它的短期偿债能力。

事实呢？在当时的情况下，消费者刷卡购买商品2-3天后，信用卡公司就必须支付现金给沃尔玛，但沃尔玛对于供货商则继续维持商业交易最快30天付款的传统。由于现金来源充裕，所以沃尔玛不必保留太多的现金；并且，公司在快速增长中，有效地控制了应收款和存货的增长速度。流动资产增长慢而流动负债增长快，流动比率自然下降。

另一家全球著名的公司凯马特（KMART），2000年的流动比率高达12.63，也就是说，1美元的流动负债，有12.63美元的流动资产作偿付保障，表面看来，这是多强的短期偿债能力！但就在2002年1月，这家有着103年历史的公司依照美国破产法第11章申请破产保护。因为，2000年遭遇危机后，供应商要求以现金取货，或大力收缩对凯马特的信用额度或期限。公司应付账款快速减少，其他不变的情况下，流动比率自然增高。

所以，我们不能光听数据表面说的话，不论就财务论财务，就某一方面的数据就轻率下结论，还必须结合企业的业务情况来分析，才能正确理解数据说的话，才能作出正确的判断。

再如，一家企业的流动比率和速动比率在行业中名列前茅，好还是不好？这需要看从那个角度来评价。如果从供应商（信用提供者）、银行（贷款提供者）角度看，这家企业的流动比率和速动比率越高越好，因为供应商的应收款或银行的贷款本息按期收回就有坚固的保障。但如果从股东角度看，这未必是好现象，高的流动比率和速动比率，意味着企业有较多的资金占用在无效益或低效益的资产上，如库存现金、银行存款、应收账款等上面，而资产与收益关系的基本原理是：资产的流动性、安全性与收益成反比关系。所以，从股东角度看，高的速动比率和流动比率并非好事，股东们更关注的是企业的每股收益、ROE及其盈利增长的可持续性。

所以，同样数据说的话，从不同角度听，含义就大不相同。如果你是公司CFO，听数据说话的角度站错了，问题就会很严重。试想你向公司CEO、向董事会，甚至向公司股东会沾沾自喜地汇报说，公司的流动比率远高于行业平均、远高于竞争对手、远高于标杆企业时，后果会怎样？

再如，这些年国资委一直都很重视用经济增加值（EVA）指标来考评央企，相对于会计利润，EVA考评有改进。在EVA考评方式下，企业的管理者不仅要考虑债务资本的成本，还要考虑权益资本的成本。但EVA指标本身也有很重大的缺陷，让我们看看2010年央企的EVA排名（最后几年央企EVA数据未公布）。

对于这份数据所说的话，不同的人听出了不同的含义，《投资者报》认为，EVA排名越靠前，公司管理就越佳；而我则更看重企业的ROIC（return on invested capital，投入资本的收益率，分子是税后净经营利润NOPAT，而不是净利润）。并且，我认为，衡量一个企业管理水平的高低，不能单看某一个、某一类指标，必须联系行业分析、战略分析、趋势分析等来进行。即使要用一个综合性的指标来考评，内在价值或市值指标也比EVA指标要好得多。

最后再用一个例子来颠覆下你的观念。请看下表：

在2011年以前，苏宁也一直是盈利的；而京东呢？自2003年从事电子商务以来，就一直亏损（EVA负更多，因为还要净利润还要减去股权资本的成本）。有的人仿佛听到上述数据在说：京东财务风险太大、太大，京东在毁损价值、毁损价值……；而我在2012年，就听到数据在说：苏宁，你这样和京东竞争，不是在作死么？（参见公2016.9.6众号文：财务分析的力量）。

结果呢？

2011年，苏宁（线上+线下）的销售收入是京东的4倍多（939/211），而到2015年（仅4年的时间），京东的收入已远高于苏宁（1813/1355）。若单论线上的销售收入或GMV，苏宁易购与京东更不在一个档次，天猫的市场份额超50%，京东27%左右，苏宁3%不到。

两家公司的市值也差别很大。苏宁云商：1044.59亿人民币（2016.11.24）；京东：352.96×6.9＝2435.42亿人民币（2016.11.23）。

一个京东的市值大于两个苏宁。

你可能想不到吧！

让数据说话没错，关键的我们如何正确地理解数据说的话。