如何透过现金流量表识别企业的伪装

现金流量表展示了企业的三类活动：经营活动、投资活动、筹资活动，表格按这三类活动重要性高低顺序排列，每类活动都会分别列示：现金（及现金等价物）流入额、流出额、净流量额。

三类活动现金净流量的大小有三种可能：正（现金流入大于流出）、负（现金流入小于流出）、零（现金流入等于流出）。考虑现金净流量为零这种情况较特殊，我们暂且不予考虑。这样下来，现金净流量就剩下了“正”与“负”两种可能了。

三类活动（经营活动、投资活动、筹资活动），两种可能（现金净流量为正或负），这个数组的排列组合，可拼装出八种可能的情形。详见下表。

下面我们就上表所列的八种情形，逐一分析报表主体可能存在的财务问题。

情形 ①：经营活动现金净流量为正，说明公司经营能赚钱。投资活动现金净流量为正，说明公司在收回投资或投资产生了回报（如分红、利息等）。筹资活动现金净流量为正，说明公司在对外筹款（借款或寻求投资）。针对这种情形，我们需要重点关注筹资的目的。

如果公司处于发展期，需要进一步发展壮大，而经营活动、投资活动产生的现金净流量不足以支撑公司扩张，因而向外筹资，这是正常的。如果公司没有扩张计划，其筹资的目的就值得怀疑了。

情形 ②：经营活动赚钱，投资活动有回报，公司用这两项活动的现金净流量还以前的借款，这是公司健康成熟的表现。值得考虑的是，该公司是否还有发展潜力，是否有新的投资机会。

情形 ③：经营活动赚钱，同时不断筹资对外投资，姑且认为该公司经营状态良好且富有发展潜力。但要考虑公司投资决策是否稳健，投资项目是否有前景。

情形 ④：公司经营比较好，用赚来的钱一边还以前的借款，同时公司还在不断做投资。这是非常理想的状态，高盈利、高发展的公司（如高科技企业）才具有这样的数据特征。

情形 ⑤：公司的经营活动欠佳，为了弥补营运资金短缺，公司不仅在收缩投资，而且还在不断筹资。一般而言，这类公司债务风险极高。如果该公司处于创业发展期，借款用于经营，尚可理解。如果公司处于衰退期，只能说明公司要靠收回投资和举债维持生计。

情形 ⑥：公司经营不好，且无投资机会。不过能看出这类公司很有责任心，一边收回投资，一边偿还债务。

情形 ⑦：公司经营很不好，负债度日，但公司心存不甘，举债也要投资扩张。如果是初创公司，这种状态可以理解；如果是成熟型公司，要提防它的债务风险。

情形 ⑧：这类公司经营不好，但公司有较多的资金存量，用存量资金同时做投资和偿还债务。如果这类公司投资不能产生回报，极易陷入财务危机。

延伸阅读

一家公司经营活动、投资活动、筹资活动现金净流量均为正，你的第一感觉是什么？不合常规。

公司的经营活动能赚钱，投资活动现金流量为正，说明公司在收回投资或收到了投资回报。如果公司是在收回投资，这是极不正常的，原因在于筹资显得没有目的性。

如果有企业如此，它和现实中那类企业最像呢？我觉得和骗钱跑路的投资公司很像。

准备跑路的投资公司，会把现金流量表各项活动的现金净流量做成正数，骗取投资人信任。经营活动、投资活动的数字再好看也只是表象，筹资活动的数字才是追寻的目的，这样的公司圈到钱后，老板就该卷包跑路了。