欲说还休140之010:利率互换(掉期)

1.07利率掉期（互换）

掉期业务也称互换，包括利率掉期、货币掉期等不同业务。现以利率掉期为例进行说明。

【案例】甲银行于2017年1月在市场上寻求10年期短期融资1亿元，由于其信用等级较高，融资成本为固定利率4%，或者浮动利率SHIBOR+0.5%（上海银行间同业拆借利率上浮50基点）。另外一个企业乙公司也寻求10年期短期融资1亿元，由于其信用等级较低，融资成本为固定利率6%，或者浮动利率SHIBOR+1.5%。

【案例】客户基于资产业务在我行做人民币利率掉期交易，总行对分行报价、分行对客户报价，财务扎差交割的方式。总分行之间一收一付价格打平，因此总分行之间扎差交割为0。分行与客户之间存在价差，一般为客户支付分行，客户提前终止交易，总分行之间提前终止费用为0，即分行无需支付总行费用，同时，分行收取客户提前终止产生的损益。具体来说：客户有一笔固定利率贷款，客户预计人民币利率会下降，这样自己支付固定利率不划算。于是客户提出同时做利率掉期交易，方向为向分行支付浮动利率并收取固定利率，交易对手为银行分行。比如，客户支付分行一年基准+10BPS，收取分行4.35%，则分行为收取一年基准+10BPS，支付4.35%。双方不交割名义本金，现在假设当期一年基准利率等于4.35%，轧差交割，客户需支付分行10BPS。

银行总分行之间，分行向总行支付浮动利率收取固定利率，总行向分行收取浮动利率支付固定利率，但固定利率约定为4.45%。分行支付一年基准+10BPS，收取4.45%，总行收取一年基准+10BPS，支付4.45%，则当期基准=4.35%的情况下，总分轧差交割为0。