从息税前利润结构看利润的质量

资产带来收入和利润。与资产划分为金融资产、长期股权投资和经营资产相对应，利润包括金融资产收益、长期股权投资收益和经营利润。

利润的质量，是指利润的稳定性和持续性。不同来源的利润，其质量存在着差异。

金融资产收益包括公允价值变动净收益、利息收入、短期投资收益、汇兑收益和其他综合收益。这些收益取决于公司的理财能力，但是总体而言风险较大，稳定性不够，经常会大起大落，因此这部分收益的质量不高。当然，对于保险公司，金融资产收益构成了其利润的最重要部分，因此，投资能力是分析保险公司价值的核心——巴菲特收购保险公司并且取得成功，是以其超常的投资能力为基础的。

长期股权投资收益主要是公司按照股权比例所享有的联营企业和合营企业净利润的份额，取决于被投资企业的利润质量。一般而言，相对金融资产收益，长期股权投资收益的稳定性和持续性要更高一些，因此长期股权投资收益的质量高于金融资产收益。在一家公司中，如果长期股权投资收益占了利润的主要部分，则该公司为投资型公司。

经营利润是一般工商企业最主要的利润来源。一般而言，经营利润的稳定性和持续性比金融资产收益和长期股权投资收益要高，因此经营利润构成了一般工商企业的核心利润。在会计假设中，持续经营假设即是以一家公司经营业务活动持续稳定为前提的。

万华化学2013到2015年的息税前利润结构如下表所示：

万华化学息税前利润结构

从上表可以看出，万华化学息税前利润中以经营利润为主，占比在99%以上；股权投资收益为小额负数，对息税前利润影响不大；金融资产收益虽然波动性比较大，但是占比不到1%，因此对息税前利润整体影响不大。万华化学的息税前利润结构非常符合一般工商企业的情况。