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解构IPO系列之创新型传统行业的行业分类

苏妍 / 2017-10-11
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  • ipo
  • 上市公司
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  • 声明:本文由会说作者撰写,观点仅代表个人,不代表中国会计视野。文中部分图片来自于网络,感谢原作者。
    本文主要针对有上市冲动的传统行业,如何通过产业结构与经营模式角度对企业进行重整与再造,以满足证监会标准并按照更有溢价空间及竞争优势的行业进行IPO,本文将通过政策与实例相结合给大家提供更多思路。

    (上)

    一家通过自有(先进)科技手段生产某类产品或提供某类服务的企业应如何确定其所属行业呢?是传统行业还是科技产业?

    IPO过程中,一个至关重要的环节是对于企业的所属行业进行准确的分类。一方面行业分类将直接影响到企业在IPO时点的溢价情况(国内资本市场对于行业效应存在明显的正效应影响),另一方面不同的行业分类带来不同的竞品财务指标,而关键财务指标直接关系着企业是否能上市以及难易程度。

    这次,我结合实务案例对企业的行业分类政策进行梳理,供大家在PreIPO阶段参考。本文主要针对有上市冲动的传统领企业,就如何从产业结构与经营模式角度对企业进行重整再造,以便为其IPO之路提供一些借鉴。

    首先在IPO环节,公司应参考《上市公司行业分类指引》(证监会公告〔2012〕31号)对公司的行业进行确定。对于行业分类所采用的思路是,审计的财务数据为基础,判断标准依次为:

    某业务收入占比大于等于50%--业务收入与利润均占总额的30%以上--专家委员会确定--综合类

    (政策原文:

    1、以上市公司营业收入等财务数据为主要分类标准和依据,所采用财务数据为经过会计师事务所审计并已公开披露的合并报表数据。

    2、当上市公司某类业务的营业收入比重大于或等于50%,则将其划入该业务相对应的行业。

    3、当上市公司没有一类业务的营业收入比重大于或等于50%,但某类业务的收入和利润均在所有业务中最高,而且均占到公司总收入和总利润的30%以上(包含本数),则该公司归属该业务对应的行业类别。

    4、不能按照上述分类方法确定行业归属的,由上市公司行业分类专家委员会根据公司实际经营状况判断公司行业归属;归属不明确的,划为综合类。)

    其实通过上述政策我们可知,对于公司的行业分类主要依赖于财务收入的分类,而财务收入的分类又主要依赖于业务实质的分类。而业务实质对于招股说明书的使用者而言,主要依赖于其文字本身的描述。那么我们进行反向思维的话,只要公司确实在生产经营中运用了先进的科学技术,并有所创新,且这类含有创业科技特质的产品或服务又得到客户的认可,那么我们是可以将按照通常标准划分为传统行业的企业,在IPO时点将其划分到更具有优势的科技性行业中去的。

    在这里我要强调一点,一种科技创新带来的收入,既可能源于某一传统行业的新兴领域,也可能来源于某一新兴领域的传统应用,而这之间的差别和把握,则需要我们通过实际案例进行理解。

    在这里我们以最近IPO成功登陆的“风语筑(证券代码603466)”为例,看看在这份招股说明书中有哪些经验供我们参考。

    这家公司主要的业务范围是各类展馆的设计与建设工作,在招股说明书对于“风险因素”部分也明确提及“公司是数字文化展示体验系统整体解决方案的提供商,相关主营业务收入原属于营业税中建筑业的征收范畴。”而公司在招股说明书中的行业分类为:

    行业分类

    在招股说明书其他部分的描述中我们也可知,公司主要从事的是各类会馆、展馆或体验馆的整体建设工作,如果按照常规理解公司应属于“建筑施工企业”,而公司在进行行业分类时显然将自己归类为更加高大上的“文化艺术业”及“高端软件和新兴信息服务产业”,而证监会也并没有针对此种划分提出任何疑问,那么其招股说明书是如何表述其业务的呢,我们在后续文章中一一揭秘,敬请期待。

    (下)

    对于风语筑的招股说明书通过不断反复阐述公司的业务是依托于科技创新手段实现的,并且形成一定的行业壁垒,并通过将“场馆建设的一体化”表述为“数字文化展示体验系统” 而将公司定位于创新业态的开拓者,下面我们通过详细阅读招股书来进一步阐述这一思路

    1、税收层面展示公司的科技含量

    风语筑在招股说明书四、风险提示”及“第四节 风险因素”中明确表示公司按照建筑行业缴纳增值税,但是在同一段落又补充说明了公司的核心是创意设计,且自主创意、设计环节的增值空间较大,开篇明确说明了公司的增值即利润来源主要由创意与设计获得,而区别与传统场馆建设企业的获利点。且公司为高新技术企业,再次强调了公司是具有科技属性的创新公司。

    2、业态层面展示公司的跨领域综合解决方案

    并且在“第四节 风险因素”中明确公司是“中国展览展示行业中展示体验系统领域领先企业”,在一个传统行业进行了行业细分,并且在这个细分领域中公司属于领先企业,同时表明公司在“广告、影视、动漫游戏、娱乐、建筑设计、工业设计、装饰装修”等行业均存在竞争者,因此侧面印证了公司是跨行业综合解决方案的提供商。

    这样的描述,在整个公转书的各个部分被反复强调,特别是在“业务与技术”部分更是将其技术引领业务的经营模式描述的清晰具体,并通过各种层面对此加以诠释,例如:经营管理跨业态、技术要求跨业态、生产流程跨业态等等层面均证明公司在这一行业的独特性与先进性。

    3、募集资金的的用途为提升自身科技含量

    在招股书中公司表述如下:本次募集资金用于“数字文化技术开发与应用研究中心建设项目”、“展示体验营销中心建设项目”、“三维城市展示及地理信息化项目”及“补充营运资金项目”。可以看出公司募集资金的用途也是用于系统开发,满满的都是科技含量。

    4、人员结构上的科技成分

    在人员结构上,分别通过设计及技术人员占比及高等学历教育程度体现了公司作为科技型企业应有的人才储备情况,其人力情况足以支撑其通过技术带动公司的业务发展,具体结构如下:

    人员结构

     5、收入结构与确认的分析角度

    对于传统展馆建设企业,我们通常是对其按建设施工、技术服务、设备提供等角度去对收入进行分类分析,同时招股说明书的披露也明确要求要对收入进行不同角度的分类,而风语筑作为整体方案的解决商,并没有按照通常的收入分类模式进行披露,而是将收入按照展馆业态及业务区域的进行不同角度的对比,并没有展现出在整个收入的构成中施工建造环节所占的比重。

    传统建筑施工企业是按照完工百分比法确认收入,而风语筑则是按照:“对于一体化展馆设计布展项目,在项目设计施工完成,达到可交付使用状态时确认收入。”即整体交付运营时确认收入,因此在收入确认方式上也与传统模式存在较大区别。

    6、技术层面的科技含量

    作为一个非专业人士,我们仅仅能通过技术部分取得的专利情况对此内容进行了解(这里我们在对本招股说明书进行问题剖析的时候在做展开),但公司由于申请到高新技术企业(对于其企业的高新技术含量我们这里不做其他层面的评价),一方面需要科委认可其技术开发的数量与能力,另一方面也需要其新技术形成收入,因此也能侧面印证企业收入的科技性含量。

    在分析了这份招股说明书中为我们展现的风语筑业务科技含量的时候,可能很多人已然认为这就是一家科技型企业,这里我也想提醒大家注意以下几点内容: 

    1、公司定制材料与建筑材料及施工成本占了主营业务成本的50%以上(公司讨巧的将展馆的装修成本作为定制成本单独区分,但实际也应归属于展馆的的建设施工成本中);

    2、公司招股说明书出具时点已经取得的专利技术均为实用新型(且没有注明取得方式),并没有发明专利;

    3、公司披露的建设项目中,按照我们常识判断,其科技程度是否如招股说明书中那么耀眼夺目?

    我挑了其中一个项目的招标要求供大家参考:东营经济技术开发区城市规划展览馆布展工程的整体策划和设计,展区内布展施工总承包实施【包括建筑室内装饰设计及施工;布展设计及施工;声、光、电系统的设计、制作与安装调试;展品设计、制作与安装调试。

    通过本案例的分析,我们可知对于公司核心与主营业务的定位,以及在此定位基础上所作出的经营管理模式与核算技巧,将对行业分类产生积极影响,因此我们建议对于计划登陆主板市场的企业,提早对此内容进行梳理与规划,并根据实际情况按照目标方向不断努力,持续加强核心与创新技术的投入与应用,使公司顺利从传统行业向科技型企业转变,即顺应国家号召也顺应资本市场口味。

    苏妍

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    作者
    • 苏妍 注册会计师、注册税务师、国际注册内审师、会计师。横跨审计、企业财务、咨询与证券公司的诸多财税相关岗位,对财税工作有不同角度的理解与观点。
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