如何学习招股说明书之财务视角(上)

记得刚入行的时候，我的前辈教我说多看招股说明书是提高业务能力的捷径，当时由于持续加班及工作压力，前辈也没有分享更多的细节或经验，但这句话我一直奉若宝典。

入行这么多年，在不同领域通过不同角度一直在学习招股说明书（新三板为公开转让说明书），虽然自身能力欠缺且悟性较差，但通过不断的阅读与积累有些拙见可以拿出来与大家分享，也希望大家可以集思广义，让财务学习更加丰富和立体。

首先本文以招股说明书为例说一下整体的结构（公转书的阅读完全可以套用本文），通常一份完整的招股说明书包括以下几部分：释义、概览、本次发行情况、风险因素、发行人基本情况、业务与技术、同业竞争与关联交易、董监高与公司治理、财务会计信息、管理层分析、募集资金运用、其他重要事项、有关声明、附件等部分。

在拿到一篇招股说明书的时候我们首先要查看一下目录，由于招股说明书怎么都要几百页，鉴于现在监管政策的趋严趋紧，披露的内容只能越来越详细，篇幅也会越来越长，一页页阅读肯定费时费力。

本文按照招股书的结构对每个部分的研读重点和思考内容予以展开，结合重要性原则，概览、本次发行概况、发行人基本情况、董监高与公司治理、有关声明、附件等部分由于财务涉及内容较少，在本文不予介绍。

 “释义”部分：

重点关注专业性词汇，这部分内容对于初次介入某一行业的财务工作者会比较重要，无论是做财务尽调还是做一名财务工作者，对于涉及行业的专业术语还是应该有所掌握的。特别是一些专业术语与财务处理息息相关，应该在介入行业前，首先对此部分术语进行扩展性的知识补充。

重要性：（三颗星）

“风险因素”部分：

重点关注与财务工作相关的风险因素，券商在这部分内容下的力度在这两年明显提高，这个部分的披露对财务尽调工作最有意义，但仅限于最近一两年的招股书。对于行业风险有个简单了解，同一行业建议多找几家企业的招股书，这样可以更全面的考虑问题，另一方面这里面也会对风险导致的财务影响有些简单描述，也可以帮助我们更快了解行业内的财务风险点。

重要性：（三颗星）

“业务与技术” 部分

此部分是招股说明书的亮点与精华，即便是财务工作者也要绝对重视对此部分的阅读。因为这部分内容对于整体行业的优劣势、行业壁垒、行业容量与增长点，并结合公司具体业务进行分析，可以了解到行业模式及公司业务的具体展开。

无论是财务尽调、审计、咨询还是单纯的财务工作，如果希望了解一个行业，一定是从此部分下手，可以找与企业模式对标的内容展开阅读。要特别注意的是由于我国主板的有更严格的伤害标准，有些细分领域或特殊行业未能在主板上市，也可以参考新三板的公转书对此部分的披露。

小提示：参加CPA考试的筒子，可以参考这部分学习财务管理与战略的部分内容，对于课本上的理解会有事半功倍的效果。

重要性：（四颗星）

“同业竞争与关联交易”部分：

严格来说，IPO阶段同业竞争是被严格禁止的，但作为非上市公司包括新三板企业，同业竞争的发生几乎很难避免，从单纯财务工作角度，这部分内容不是我们关注的重点，但是对投资尽调而言，这部分内容应该有所关注，一方面同业竞争会影响被投资方未来的经营业绩，另一方面如果是PreIPO的投资或财务咨询，那么同业竞争会构成IPO的实质障碍，应特别予以关注，同时也可以参考此部分披露的方式与解决方案。

关联交易部分是允许的，重点是比例和趋势，如果做PreIPO的投资或财务咨询则需要关注关联交易的行业情况，存在关联交易、交易内容、交易的上下游及交易比例是否为行业惯例，特别是对于“经常性关联交易”的描述，从行业整体情况判断投资方或客户存在的关联交易是否属实与必要。

由于关联交易为转移利润的创造了条件，因此在投资环节应特别注意，关联交易过大可能影响报表的真实性，因此与同行业的行业惯例进行比较则显得尤为重要。

重要性：（四颗星）

本文的下半部分则会重点论述与财务工作更为相关的“财务会计信息、管理层分析、募集资金运用”三部分，分别涉及到财务处理、盈利预测及尽调报告撰写思路的工作借鉴，同时还会有报告获取渠道以及一些使用上的小技巧，敬请大家期待。