​刘凤委:暴利的春天,落寞的秋

去年夏天，第一次去了内蒙鄂尔多斯，行走在东胜区宽敞的马路上，仿佛进入现代化大都市一般，到处灯火明亮，唯一不同的是人太少，一到了傍晚时分，人流从东胜区返回老城区，让诺大一个现代化都市瞬间冷却，这可能就是它被称为“鬼城”的原因吧。可以想见，几年前这里一定热闹非凡。我的好友老家在陕西神木县城，几年前那里可能是全国五星级酒店最多的城市，车水马龙的煤炭生意带来了当地经济的繁荣，地方政府号称将对所有常住居民实行终身免费医疗。现在看来，不知道终身免费医疗实施情况如何，也不知道那些繁忙的五星级酒店是否同如往常。

今年夏天，利用授课的机会走访了几家大型煤炭企业，日子好像比往年更难过了。煤价现在是以往价格的三分之一，减薪、裁员这些手段已经不足以让企业从沉重的压力中走出来。新进来的员工由于忍受不住过低的工资，纷纷离职；以往红火的煤炭职业学校也开始变得冷清，这些职业学院曾经一度由于煤价的走强而爆满，有时只有家长在煤炭行业工作才能够获得一个入学指标。什么原因让煤炭企业走到今天？我们可以举出一大堆利用，曾经在课堂上让研究生总结煤炭企业低迷的原因，大家把PEST分析、五力模型、SWOT分析等传统战略分析工具全用上了。宏观经济环境不好，经济周期下行，这是大家共同的说法，也是很多煤炭企业企业共同的理由，包括节能减排的要求、出口的乏力、下游产业萎缩。现在的情况，不仅仅是煤价低、卖不动，而是即使卖的出去，何时收到款还是个问题，产业链的债务传递效应在这些行业表现的非常明显，只要看看下游的化工、钢铁、电力就能够想象煤炭企业的苦日子。在企业中跟我聊天的人，也很无奈，只有当他们向我回忆过往的好日子的时候，你才能看到阳光中泛出的神采。“不知道什么时候才能回到过去？”一位老员工似乎在自言自语着。

记得几年前在煤炭行业最火的周期，我和几位煤炭企业员工吃饭，旁边的大姐特别能喝酒，她边向我敬酒，边诉说着往事。她的酒量是练出来的，还曾经获得过城市小姐称号，凭着自己的努力，开始在企业中暂露头角，但当时煤炭特别难卖，所以她负责销售时往往是喝一杯酒，就卖10吨，业绩就是这一杯杯酒拼出来的。其实煤炭行业不都是好日子，苦日子也多了去了，但苦日子谁还会记得呢，日子一旦好了，就总想着好上加好，没人关心以前，也没人考虑为什么会好起来，不好了怎么办。有一次与中国神华集团的财务总监张克慧女士聊天，她说国资委对神华账面上留存的大量现金不是很满意，因为国资委认为现金不创造价值，为何不增加投资。她给出的答案是：我切实经历过煤炭业的苦日子，即使知道现在好了也没有忘记过去，煤炭企业要有风险意识。这是她在煤炭行业好的时候跟我说的原话，但现实中在煤炭业的好光景到来时，没有几家企业还记得过去，大家拼了命的多产煤，多开矿，每年都要增长，要收入；政府要GDP排名，更是强制企业高速增长，企业当家人也深知增长就是硬道理。用一位煤企企业老总的话讲，收入是政治任务，是决定当地经济增长、企业能否入选500强的最重要指标。在收入增长的指挥棒下，企业大规模扩张产能，考核关注的不是效率，而是规模，投资一个矿井，30-40亿，回报率多少不重要，能产煤卖得出去就是收入增长，就是产值和GDP。这30-40亿矿井的固定资产投入，大部分是通过负债融资获得，因此从财务上就表现为一方面固定资产的大幅增加，一方面负债的快速增长。在行业好的光景，随着固定资产的增加和负债的增加，经营杠杆和财务杠杆的双向作用会导致公司利润大幅上涨；但是当环境变了，煤价大幅度下跌，收入快速萎缩的时候，固定成本却刚性的保持不变，表现为固定资产折旧高、利息高，经营杠杆和财务杠杆的双重作用导致利润大幅下滑，几乎都是给银行打工，全行业90%陷入亏损。可是越亏还要越生产，因为企业要保持日常的现金流，以应对工资支付和利息支出。

如果仅仅是利润下滑，好像也不重要，收入不下降就还能保住GDP、维持500强，可是煤价跌去2/3哪可能收入不下降，收入下降怎么办？先是从业务上入手，调整业务结构，目前大量煤企的收入比重中煤炭收入只有一半甚至更少，多半都是贸易收入，物流贸易是近几年所有煤企最关注的产业，不是因为赚钱，而是能够确保产值和收入。道理很简单，990万的成本，1000万卖出，利润不重要，收入实现了；最简单的方式是可能都没有真实的货物流转，只要大家彼此之间相互倒账，你我他轮流转，大家都有了收入，彼此心照不宣。或许合并报表也是一个手段，利用“控制”的职业判断，可以将大量非控制企业并表，也可以实现收入快速增长。最终的结果就是大家保住了500强，地方政府稳定了GDP增长。

我不知道煤炭企业什么时候能好起来，我只想说等下一次行业繁荣期来临时是不是还会重复这样的故事。可能我们所强调的经济周期下行、经济环境不好并不是主因，从事煤炭行业本来就要考虑好这些问题，好的时候就要未雨绸缪，为将来发展布局，而不是等到危机来临时开始想着转型、想着风险控制。目前很多煤炭企业开始要加强应收款风险控制和业务流程管控，认为是内控制度不好才导致风险过高。或许内控流程存在执行的问题，恐怕最重要的还是治理和战略层面的事。政府要政绩、企业要业绩，谁会关心未来会怎样。当然，尽管在同一制度下，企业之间还是有差异，一些企业在好的年景就进行了提前布局，完善产业结构调整，不过度依赖煤炭，到了今天这些企业的日子就相对好过一些。

在和企业员工交流过程中最大胆的一个观点，却让我以上的分析都没有了意义。有人说大不了债务重组，国家也不会让我们这样的企业倒闭。是啊，国企以前不都是这样，企业发展不下去了把债务转给银行，银行活不下去了把债务转给国家，债务实现击鼓传花。大家都是软约束，都不会破产不会死，就是不知道国家会不会破产。好像希腊已经国家破产了。

不知道煤炭业的下一次春天何时再来。