【资本市场】债转股新政解读(3-5)
债转股政策发布后，武钢集团、云南锡业、中国一重陆续披露了其债转股方案。小易和您对照实例，瞧一瞧市场化的亮点。
三 市场化债转股的实证分析
1、转股对象的市场化选择
三家企业都是“高大上强”，即高负债、大国企、上市主体、强周期。
举个栗子。
根据中诚信国际对武钢集团2016年度信用等级跟踪评价报告显示，武钢集团财务概况如下：
从财务指标可以看出:武钢集团资产总额1700多亿，属于大型国有企业，但公司资产负债率较高且逐年递增，属于高负债企业。截止2015年末短期债务904.16亿元，占总债务的83.86%，短期债务压力山大，债务结构不尽合理。同时，由于钢铁行业景气度持续低迷且产能过剩，公司业绩大幅下滑，2015年度公司净利润-114.14亿元。
不过，武钢集团毕竟是世界上单厂规模最大的硅钢生产企业，也是国内冷轧硅钢片品种最全、规模最大、技术最先进的生产基地，研发能力强，产品结构优秀。同时旗下武钢股份作为A股上市公司，融资渠道通畅。截止2016年3月，武钢集团共获得综合授信额度2760亿元，财务弹性较好。2016年度集团盈利状况有所好转，净利润为-1.40亿元。
此外，武钢集团和宝钢集团的合并重组也正在紧锣密鼓的进行当中。
因此，中诚信国际对于武钢集团发行的四只债券中的三个给了“AAA”评级。
对照一下债转股文件，各项条件四不四都是一样样地。
2、通过实施机构开展市场化债转股
三家债转股方案中，建行参与的两家公司均采用了“子公司设立基金”的模式。
以武钢集团为例，建信信托和武钢集团等共同出资成立了武汉武钢转型发展基金合伙企业（有限合伙）。银行先将债权转让给新组建的基金合伙企业，合伙再将债权转为对象企业的股权。
3、银行债权均为正常类贷款
以云南锡业为例，转股债权全部为正常贷款。同时，出人意料的是其债权还是其他银行债权。
4、市场化筹集债转股资金
从武钢集团基金合伙架构图就可以看出，债转股资金来源渠道的多元化。
建行和云锡集团的投资协议中，也明确在子公司基金中，建行会出一部分资本金，但主要还是向社会募集资金，如险资、养老金、券商以及银行理财等。
5、市场化定价
根据建行与云锡集团的初步框架安排，债转股的标的主要是云锡集团二级或三级子公司。如果股权投资的标的资产属于非上市公司，会按照评估后的公允市场价值来确定入股价格；如果是上市公司的资产，则参照二级市场的价格进行定价。
四、债转股的会计处理
本次债转股不同于上次债转股，转股的债权都是正常贷款，而且引入了实施机构。所以，会计处理也和上次有所不同。
1、债权银行的会计处理
债权银行将债权转让给实施机构时，应终止确认该项金融资产。
借：存放中央银行款项
贷：贷款、应收利息
2、实施机构的会计处理
以武汉武钢转型发展基金合伙企业（有限合伙）为例。
（1）合伙收到投资人投资款
合伙企业接受合伙人投资的会计处理与公司制企业的会计处理不同。合伙企业接受合伙人投资通过“合伙人资本”账户核算，合伙企业一般不设置“资本公积”账户，由投入资本引起的各种资产增值可直接记人“合伙人资本”账户。
借：银行存款
贷：合伙人资本
（2）合伙企业从银行手中买入债权时，由于要转为债务单位的股权，暂时在“其他应收款”核算。
借：其他应收款
贷：银行存款
（3）合伙企业将债权转为债务单位的股权
借：长期股权投资
贷：其他应收款
3、债务单位的会计处理
（1）债权银行将贷款转让给实施机构
借：短期贷款、长期借款
贷：其他应付款
（2）实施单位转股环节
借：其他应付款
贷：资本公积
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