连起开讲:美联储年内多次加息道路或已封死

前几日，美联储宣布6月维持利率不变。17位官员利率预测中位值仍显示年内可能有两次加息，但本次会议上有6名官员预计年内仅加息一次，而3月份仅有一名官员持此观点。堪萨斯联储主席在3、4月会议投反对票后，本次赞成按兵不动。同时，目前预测，年内仅加息一次的概率甚至不到50%。

本次FOMC声明与4月相比共有三处不同，一是将“尽管经济增速放缓，但就业市场进一步改善”改为“就业市场改善放缓放缓，但经济增速有所抬头”；二是增加了“就业市场指标将会增强”的表述；三是此次利率决议一致通过，而非4月时堪萨斯联储主席乔治认为应加息25个基点。

美联储6月份货币政策声明全文：

自FOMC今年4月份召开会议以来所收到的信息表明，就业市场状况改善的步伐有所放缓，而经济活动的增长速度看起来则已有所上升。虽然失业率下降，但就业的增长则有所减弱。家庭支出的增长得到了增强。自年初以来，住房部门一直都在继续改善，来自于净出口的拖累看起来已有所减轻，但企业固定投资则一直保持疲软。通货膨胀继续低于联邦公开市场委员会的长期目标，这部分反映了能源价格早前的下跌以及非能源进口产品价格的下跌。整体而言，最近几个月中以市场为基础的通胀补偿指标有所下降，大多数以调查报告为基础的长期通胀预期指标则基本保持不变。

FOMC正在依据其法定使命来寻求培育最大就业和物价稳定。FOMC目前预计，通过逐步调整货币政策立场的方式，经济活动将以适度的步伐扩张，就业市场指标将继续增强。但是，全球经济和金融形势发展继续带来风险。预计通货膨胀近期仍将保持在较低水平，部分原因是能源价格早前的下跌，但随着能源和进口产品价格下跌的暂时性影响消散以及就业市场进一步增强，通胀率将在中期上升至2%。联邦公开市场委员会将继续密切监控通货膨胀指标以及全球经济和金融形势的发展。

在这种背景下，FOMC决定将联邦基金利率保持在0.25%到0.5%的目标区间不变。货币政策立场仍将保持宽松，从而为就业市场状况的进一步改善和通胀重返2%提供支持。

为了判定联邦基金利率目标区间未来调整的时机选择和规模，联邦公开市场委员会将对有关其最大就业和2%通货膨胀目标的已实现和预期经济状况进行评估。这种评估将把一系列广泛的信息考虑在内，包括有关就业市场状况的指标、通胀压力和通胀预期指标、以及有关金融和国际形势发展的读数等。鉴于目前通货膨胀尚未达到2%的形势，联邦公开市场委员会将仔细监控朝向通货膨胀目标的实际和预期将有的进展。联邦公开市场委员会预计，经济状况的发展仅可令其有理由逐步上调联邦基金利率；在一段时间之内，联邦基金利率很可能仍将保持在低于长期普遍值的水平。但是，联邦基金利率的实际道路将依赖于未来数据所表明的经济前景。

FOMC将维持现有的政策，将来自于所持机构债和机构抵押贷款支持债券的本金付款再投资到机构抵押贷款支持债券中去，在国债发售交易中对即将到期的美国国债进行展期，并预计直到联邦基金利率水平的正常化进程顺利展开以前都将继续这样做。这项政策令FOMC的长期债券持有量保持在可观的水平，应可有助于保持融通的金融状况。

对于美联储本次会议体现的谨慎倾向，是源自于今年以来经济和金融市场发展状况不配合美联储加息意愿。年初，由于金融市场剧动，全球经济增速放缓，美联储不得不在去年12月加息后，暂停行动。尽管此后经济增长情况好转、金融市场也大幅反弹，但劳动力市场和通胀又有不妙的迹象。

“非农”数据惨淡

本月初公布的美国5月非农就业数据惨淡，新增非农就业者仅3.8万人，远低于市场预期的16万人，大幅低于市场预期，并创下五年半来最差。再加上上个月非农就业也远不及预期，因此给此前美联储夏季加息的强烈预期大泼冷水。这也是美联储本周按兵不动的主要原因。

英国退欧风险为加息添担忧

与此同时，市场对于英国退欧风险的担忧也有所加剧。

在英国国内，退欧派占上风渐成趋势。截至昨日的24小时内已有五项民调结果均显示，支持退出欧盟的受访者占比超过留欧支持者。英国退欧公投将于6月23日举行，一旦“英国退欧”这一重大风险事件成为事实，届时可能给全球金融市场带来的影响尚难确定。而如果美联储在6月份宣布加息，其对市场造成的影响有可能与随后成为现实的“英国退欧”影响叠加，届时可能引发难以估量的全球市场震荡。

美元加息对人民币的影响

美元作为世界主要的储备货币，其影响力覆盖美国以外的经济体。美元强势通常意味着新兴市场有资金外流的压力，同时新兴市场货币承受贬值压力。

端午节期间离岸市场人民币对美元价格创下4个月以来新低。而在此前的5月份，由于市场对于美联储6月加息预期升温，人民币对美元汇价也一度单月累计贬值1.53%，创去年“811汇改”以来的最大单月跌幅。未来，美联储加息路径的选择以及英国退欧等风险点仍是影响人民币汇率走势的重要因素。

不过随着美国加息预期的再度延后，人民币汇率贬值压力略有缓解，中国面临的资本外流压力仍在持续。尽管贬值压力依然存在，但5月央行人民币外汇占款降幅并未出现进一步扩大，反而持续收窄，中国面临的资本外流压力逐渐趋稳。

多国央行将发利率决议

6月16日为“超级星期四”，除去美联储之外，英国央行、瑞士央行和日本央行都将公布利率决议。目前情况下，主要国家的央行仍会继续维持宽松政策不变，当然市场也应谨防这些央行出现意外事件，而引发市场动荡。