如何管理资产负债率

资产负债率是反映企业偿债能力的最重要的指标，也是债权人（包括银行）最看重的客户信用指标。资产负债率越低，说明企业债务风险越小，反之越大。如果资产负债比率达到100%或超过100%说明企业已经没有净资产或资不抵债。

站在企业经营的角度，资产负债率是高点好，还是低点好呢？这个问题不好简单作答，关键要看债务融资后资金边际收益的大小。如果借的钱收益率大于资金成本率（利率），从股东利益出发，这个钱就应该借，越多越好。利用债务杆杠提升公司收益的本意就是如此。

可是债务杆杠无限放大会加剧债权人的风险。当企业资产负债率达到一个数值时，债权人的借贷意愿就会衰减。因此资产负债率是高是低，还有债权人与债务人博弈的因素在里面。

两厢综合，资产负债率是高是低，既要考虑资金收益，又要考虑偿债风险。

华为2019年的年报公布了。如果细读华为年报，你会发现一个典型的数据特征：华为的资产负债率逼近70%，却始终不会突破70%。具体请见下表。

▲ 华为2019年年报摘要

华为资产负债率为什么有这样的特征呢？我想主要是两方面的原因：

其一，70%是一道红线，银行非常看重这个数，华为需要向银行贷款，自然资产负债率不会轻易突破这道红线；

其二，华为需要大量融资，而股权（虚拟受限股）的融资成本较高，因而要尽可能多的通过债务融资来降低整体资金成本。一言以蔽之，华为把财务杠杆用到了极致。

光用资产负债率评价企业的债务风险是不够的，因为还涉及到资金的配置问题。企业短债长用，即便资产负债率不高，也可能导致不能偿还到期债务的后果。此时，资产负债率结合流动比率、速动比率一起分析，就可以比较合理地判断企业的债务风险了。资产负债率警戒值是70%，流动比率警戒值是2，速动比率警戒值是1。

给本文做个小结吧！搞好资产负债率管理，一方面是要平衡好资金收益与债务风险，另一方面是要合理搭配长短期资金，维持资金流动性的稳健。