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被错杀的航民股份

郭永清 / 2018-01-11
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  • 财经视野
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  • 声明:本文由会说作者撰写,观点仅代表个人,不代表中国会计视野。文中部分图片来自于网络,感谢原作者。
    不管世界如何变化,人类离不开穿。环保升级环境下,行业集中度提升是大趋势。

    航民股份简介:

    公司依靠制度创新、技术创新和管理创新,不断做大做强主营业务,形成了以印染为主业,热电、织布、非织造布、海运物流配套发展的稳健高效产业链,坚持“质量第一,信誉至上”的经营方针,纺织印染等主营业务的各项经济技术指标在同行业中处于领先水平,连续多年在中国印染行业协会“十佳企业”排名中名列前茅。“飞航”牌多种纤维混纺面料、高纺真面料及印花面料等在市场上享有较高的知名度,畅销全国,远销东南亚、中东、北美、欧盟和港澳台等国家和地区。部分产品还通过了OeKo-TexStandard100绿色环保认证,出口欧洲获准免检。

    航民股份2017年表现:低迷,年末较年初下跌6%左右,尤其是第二大股东万向集团提出减持后,股价持续下跌——被第二大股东减持错杀。

    航民股份历史数据分析

    过去十年的ROE

    被错杀的航民股份

    过去十年的自由现金流(单位:万元)

    被错杀的航民股份

     

    以十年为周期来看,自由现金流复合增长率为20%以上,与大多数人认为纺织印染行业为夕阳行业的初步印象大相径庭。航民股份销售商品提供劳务收到的现金复合增长率为8%。自由现金流的复合增长率高于后者,因为多数初始投资(机器设备厂房)受益期限比较长。

    航民股份有息债务率忽略不计,资产资本结构合理,毛利率费用率稳定。

    航民股份未来前景判断

    不管世界如何变化,人类离不开穿。

    环保升级环境下,行业集中度提升是大趋势。

    航民股份的估值

    采用三阶段模型,假设前5年9%复合增长率;5年后的10年复合增长率为6%;第三个阶段0增长。每股内在价值为22元左右。按40%的安全边际(打六折)计算,13.2元以下为安全区间。未来两年内现金股利加股价上升的收益率,在20%以上。

    被错杀的航民股份

    郭永清

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    作者
    • 郭永清 上海国家会计学院教授,学员遍布全国各地各行各业,上课内容见解精辟,语言形象生动,深受欢迎。
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